昨天，預(yù)制菜領(lǐng)軍品牌“味知香”正式在上交所上市。公司證券代碼為605089，發(fā)行價(jià)格28.53元/股，發(fā)行市盈率為22.99倍。首日即漲停。截至昨天收盤，報(bào)于41.08元。

據(jù)招股書，味知香本次發(fā)行總數(shù)為2500萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，發(fā)行價(jià)格為28.53元/股，發(fā)行市盈率為22.99倍，擬募資7.13億元用于建設(shè)年產(chǎn)5000噸的食品用發(fā)酵菌液及年產(chǎn)5萬噸發(fā)酵調(diào)理食品項(xiàng)目、研發(fā)檢驗(yàn)中心和信息化建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)和培訓(xùn)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

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多品類覆蓋

以牛肉細(xì)分品類占比最高

資料顯示，味知香成立于2008年，總部位于江蘇省蘇州市，專注于半成品菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為消費(fèi)者提供健康綠色、便捷美味的半成品菜肴，擁有“味知香”、“饌玉”兩大品牌為核心的產(chǎn)品體系，產(chǎn)品包括肉禽類、水產(chǎn)類及其他類，涵蓋數(shù)百種菜品。

味知香能率先登上資本市場，也是有相當(dāng)實(shí)力的。從營業(yè)收入來看，2018-2020年，味知香營業(yè)收入分別為4.66億元、5.42億元、6.22億元，年復(fù)合增長率達(dá)15.53%，主要產(chǎn)品營業(yè)收入總體呈上升趨勢。

從收入占比來看，味知香分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，肉禽類占比最大，水產(chǎn)類次之。其中，牛肉類在2018-2020年的銷售收入分別為2.21億元、2.60億元、3.08億元，收入占比分別為48.11%、48.74%、50.15%。

營收逐年上升，產(chǎn)能和產(chǎn)量也是隨之?dāng)U大，持續(xù)提升。2017年初，味知香擁有8000噸產(chǎn)能（肉禽類5500噸、水產(chǎn)類2500噸），2017年9月，投產(chǎn)新增產(chǎn)能7000噸（肉禽類5000噸，水產(chǎn)類2000噸）。因此2018年產(chǎn)能利用率有所降低，而隨著銷售渠道的拓展和銷售規(guī)模的擴(kuò)大，味知香產(chǎn)能利用率持續(xù)上升。

2018-2020年，味知香產(chǎn)量分別為1.22萬噸、1.29萬噸、1.49萬噸，產(chǎn)能利用率分別為81.49%、85.89%、99.18%；銷量分別為1.19萬噸、1.32萬噸、1.53萬噸，整體產(chǎn)銷率均高于97%。

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業(yè)績高速增長背后

招股書顯示，味知香在2018-2020年的歸母凈利潤分別為7112萬元、8624萬元、1.25億元，年復(fù)合增長率達(dá)32.57%。4月26日，味知香發(fā)布一季報(bào)，2021年一季度營業(yè)收入為1.63億元，同比增長30.77%；凈利潤為2851萬元。

12年來，味知香打造了“立足江浙滬、輻射全國”的多渠道、多層次的營銷網(wǎng)絡(luò)。公司的營銷網(wǎng)絡(luò)深度下沉到了上海和蘇州的各大農(nóng)貿(mào)市場、集市、街道門店，貼近消費(fèi)者生活區(qū)域；同時(shí)自建完善的冷鏈物流配送體系，高效配送進(jìn)一步增強(qiáng)用戶粘性。2018~2020年，其新增加盟店數(shù)量分別為107家、251家、421家。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

截至2020年12月31日，味知香的加盟店數(shù)量達(dá)到1117家，銷售金額達(dá)到3.20億元，銷售占比從2018年的32.64%逐步上升至2020年的52.06%。這一方面是由于味知香開拓了新客戶，另一方面系味知香為樹立良好的品牌形象，建立更加高效的零售渠道，著重打造了加盟店體系。

為了擴(kuò)大銷售范圍和業(yè)務(wù)規(guī)模，公司下游經(jīng)銷商的分布和數(shù)量也不斷增加，截至 2019 年 6 月 30 日，公司的經(jīng)銷商客戶共有1,581家。

冷食君注意到，味知香2020年度前五大客戶中，錢大媽位列第一，為最大的客戶。后者為生鮮零售領(lǐng)軍品牌，全國有3000多家門店，據(jù)說年內(nèi)將在香港上市。

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我國預(yù)制菜規(guī)模有望超過3萬億

國海證券的研究報(bào)告顯示，我國目前的預(yù)制菜市場存量約為3000億元，如果按照每年20%的復(fù)合增長速度估算，未來6-7年我國預(yù)制菜市場可以成長為萬億元規(guī)模的市場，長期來看我國預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)3萬億元以上規(guī)模。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

根據(jù)2020年天貓數(shù)據(jù)，預(yù)制菜（半成品菜）銷量同比增長111%，自熱火鍋等新式方便速食在天貓上的銷售增長超過50%；另據(jù)盒馬生鮮方面的數(shù)據(jù)，20~45歲之間的女性占預(yù)制菜購買人群畫像比例的39%，客單價(jià)達(dá)146元，而20~45歲之間的男性占預(yù)制菜購買人群畫像比例的19.9%，客單價(jià)達(dá)90元。

但目前，從競爭格局上來看，國內(nèi)預(yù)制菜行業(yè)整體上仍以中小規(guī)模企業(yè)為主，市場集中程度較低，區(qū)域性特征明顯，行業(yè)中各企業(yè)市場份額有限，大規(guī)模全國化經(jīng)營的企業(yè)數(shù)量較少。

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